The effect of exchange rate volatility on the stock market in Türkiye

The interplay between exchange rate fluctuations and domestic equity performance serves as a critical barometer for macroeconomic stability in emerging markets. In Türkiye, measuring this transmission is essential given the nation's dual-currency reliance and susceptibility to exogenous shocks. This thesis investigates time-varying volatility spillover mechanisms between the Turkish foreign exchange markets — specifically the United States Dollar and Euro parities — and the aggregate domestic equity market, proxied by the Borsa Istanbul All Shares Index. The study utilizes high-frequency daily return data spanning the 2022 to 2026 period. The specific research gap addressed by this thesis is a profound chronological and methodological void; existing literature relies on datasets terminating before 2022, employs static correlation frameworks, and utilizes narrow large-capitalization indices. Consequently, previous research fails to capture the recent macroeconomic pivot towards orthodox monetary tightening and the unwinding of state-sponsored foreign exchange protection mechanisms. To resolve these empirical deficiencies, the research abandons restrictive linear assumptions and applies an advanced two-stage Dynamic Conditional Correlation Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity methodology. The main empirical findings unambiguously demonstrate that while static models yield spurious, explosive variance artifacts breaching theoretical stability limits, the dynamic specification successfully restores covariance-stationarity to the system. The estimations reveal profound volatility clustering and significant long-term macro-financial memory across both asset classes. Crucially, the near-unity dynamic adjustment parameter provides definitive evidence of a highly resilient, bidirectional feedback loop between the markets. The primary contribution of this study to the existing literature is the empirical synthesis of the historically compartmentalized Flow-Oriented Approach and Portfolio Balance Theory into a unified, bidirectional reality. These findings mandate that institutional investors deploy dynamic risk management strategies to navigate structural volatility, while emphasizing that policymakers must maintain transparency to avert fear-driven contagion within deeply integrated financial ecosystems.

Döviz kuru dalgalanmaları ile yurtiçi hisse senedi performansı arasındaki etkileşim, gelişmekte olan piyasalarda makroekonomik istikrar için kritik bir barometre görevi görmektedir. Türkiye'de bu aktarımın ölçülmesi, ülkenin çift para birimine dayalı yapısı ve dış şoklara karşı yüksek duyarlılığı göz önüne alındığında elzemdir. Bu tez, Türkiye döviz piyasası—özellikle ABD Doları ve Euro pariteleri—ile Borsa İstanbul Tüm Hisseler (XUTUM) Endeksi ile temsil edilen toplam yurtiçi hisse senedi piyasası arasındaki zamanla değişen volatilite yayılım mekanizmalarını incelemektedir. Çalışmada, 2022 ile 2026 dönemini kapsayan yüksek frekanslı günlük getiri verileri kullanılmaktadır. Bu tezin ele aldığı spesifik araştırma boşluğu, derin bir kronolojik ve metodolojik eksikliktir; mevcut literatür 2022 öncesinde sona eren veri setlerine dayanmakta, statik korelasyon çerçeveleri kullanmakta ve dar kapsamlı büyük ölçekli endekslerden yararlanmaktadır. Sonuç olarak önceki araştırmalar, ortodoks para politikası sıkılaştırmasına yönelik son makroekonomik eksen kaymasını ve devlet destekli döviz koruma mekanizmalarının tasfiyesini yakalamada yetersiz kalmaktadır. Bu ampirik eksiklikleri gidermek amacıyla araştırma, kısıtlayıcı doğrusal varsayımları terk etmekte ve gelişmiş iki aşamalı Dinamik Koşullu Korelasyon Genelleştirilmiş Otoregresif Koşullu Değişen Varyans (DCC-GARCH) metodolojisini uygulamaktadır. Temel ampirik bulgular, statik modellerin teorik istikrar sınırlarını ihlal eden sahte ve patlayıcı varyans kalıntıları ürettiğini, dinamik spesifikasyonun ise sisteme kovaryans-durağanlığını başarıyla geri kazandırdığını tartışmasız bir şekilde ortaya koymaktadır. Tahminler, her iki varlık sınıfında da derin bir volatilite kümelenmesi ve anlamlı bir uzun vadeli makro-finansal hafıza olduğunu göstermektedir. Daha da önemlisi, bire yakınsadığı tespit edilen dinamik uyum parametresi, piyasalar arasında son derece dirençli ve çift yönlü bir geri bildirim döngüsünün kesin kanıtını sunmaktadır. Bu çalışmanın mevcut literatüre temel katkısı, tarihsel olarak birbirinden ayrı tutulan Akım Yönlü Yaklaşım ile Portföy Dengesi Teorisinin birleştirilmiş, çift yönlü bir gerçeklik içinde ampirik olarak sentezlemesidir. Bu bulgular, kurumsal yatırımcıların yapısal volatiliteyi yönetmek için dinamik risk yönetimi stratejileri uygulamasını zorunlu kılarken; politika yapıcıların, derinden entegre olmuş finansal ekosistemlerde korku kaynaklı bulaşmayı önlemek adına şeffaflığı korumaları gerektiğini vurgulamaktadır.